Южная Корея готовит запуск токенизированных гособлигаций на базе CBDC к 2027 году

Это не самостоятельный эксперимент, а продолжение Project Hangang — закрытого распределённого реестра, объединяющего CBDC и токенизированные банковские депозиты.

Архитектура пилота и наследие Hangang

Токенизированные бумаги и цифровые деньги предполагается разместить на единой платформе, что позволяет автоматизировать операции типа «Delivery vs. Payment» с помощью смарт-контрактов. Банк Кореи видит в этом способ ускорить расчёты (settlement) и упростить использование облигаций в сделках репо. Параметры эксперимента, включая объём эмиссии и набор участников, пока не раскрыты.

Это развитие инфраструктуры, протестированной в двух фазах Project Hangang. Первая фаза (апрель–июнь 2025) задействовала семь банков и около 80 000 пользовательских кошельков для платежей и программируемых ваучеров. Во второй фазе (старт в марте 2026) к проекту подключились ещё два банка, добавлено направление государственных выплат через депозитные токены, связанные с CBDC.

Конфигурация рисков: от оверхеда смарт-контрактов до системного стресса

Регулятор публично указал на класс уязвимостей, свойственных подобным системам. Более высокая скорость оборота активов (облигаций) может ускорить распространение финансового стресса между участниками. Использование смарт-контрактов и оракулов (внешних источников данных) вносит дополнительные операционные угрозы: уязвимости в коде, манипуляции потоками данных.

Отдельный блок неопределённостей — инфраструктурный. Власти планируют изучить совместимость инфраструктуры CBDC с другими блокчейнами. Это ключевой технический вопрос: будет ли пилот работать в полностью изолированном контуре (permissioned ledger) или потребует мостов (bridges) для взаимодействия с внешними сетями, что сразу порождает классические риски кросс-чейн архитектуры.

Институциональный контекст и нормативная неразбериха

Параллельно правительство продвигает Digital Asset Basic Act — закон, устанавливающий требования к криптокомпаниям и эмитентам стейблкоинов, привязанных к воне. Его рассмотрение затянулось из-за разногласий между Банком Кореи и Комиссией по финансовым услугам относительно правил выпуска. Юридическая база для токенизированных ценных бумаг уже создана (поправки приняты в январе 2026, вступление в силу — начало 2027).

С технической точки зрения, пилот 2027 года — это stress-test для связки «оптовая CBDC + смарт-контракты на государственных обязательствах». Его архитектурные решения и, главное, публичные отчёты об уязвимостях станут ценным материалом для оценки жизнеспособности подобных моделей. Основной вопрос: удастся ли получить бенчмарки эффективности (время settlement, оверхед ноды) в условиях, приближенных к реальным, или проект останется на уровне контролируемой демонстрации.